事件
    国家统计局日前发布2017 年1-11 月份全国房地产开发投资和销售情况，2017年1-11 月份，全国房地产开发投资100387 亿元，同比名义增长7.5%，增速比1-10 月份回落0.3 个百分点。1-11 月商品房销售额115481 亿元，增长12.7%，增速提高0.1 个百分点。1-11 月份，房屋新开工面积161679 万平方米，增长6.9%，增速提高1.3 个百分点。1-11 月份，房地产开发企业土地购置面积22158万平方米，同比增长16.3%，增速比1-10 月份提高3.4 个百分点。

点评
    11 月商品房销售数据企稳反弹。9 月单月全国商品商品房销售面积同比下降1.5%，自2015 年3 月以来，房地产单月销售面积首次出现同比下滑的现象。10 月份由于重要会议期间预售证审批收紧，单月商品房销售面积同比继续下滑。11 月单月全国商品房销售面积为16314 万平方米，同比增长5.3%，下半年来首次出现反弹。今年10 月份大部分城市供给明显收窄，延迟至11 月份，导致了11 月份商品房销售快速回暖。从历史数据看，11 月和12 月商品房销售数据好于“金九银十”，考虑到政策调控密集期已过，市场已逐步适应新政策并重回自身运行轨道，年底商品房销售数据料将企稳。

    房企拿地依然积极，溢价率下降。 1-11 月份，房地产开发企业土地购置面积22158 万平方米，同比增长16.3%，增速比1-10 月份提高3.4 个百分点。为了抑制房价过快上涨，下半年土地供应量显著增加，因此土地购置面积增速保持正增长。四季度主流房企库存仍相对不足，叠加政府年末供地放量，预计短期土地成交仍将延续高位，为未来房地产投资和新开工数据提供支撑。同时由于融资渠道收紧及竞拍门槛提升，多城市土地市场均有所降温，溢价率呈现下降态势，利好资金宽松的龙头房企。

    房地产开发投资增速降幅料有限。今年以来土地市场火热，房企补库存逐步由拿地端传导至开工端，1-11 月份，房屋新开工面积161679 万平方米，增长6.9%，增速比1-10 月份提高1.3 个百分点，11 月单月房屋新开工面积同比增长18.8%，这对后续的房地产投资提供支撑。不过考虑到楼市调控仍是短期市场主基调，各城市项目销售后续逐步分化，基于融资和回款压力，土地投资心态趋于谨慎，我们预计未来房地产开发投资额增速将会继续下降，但降幅有限，整体保持稳定。

    风险提示：国内经济持续走弱；国内房贷政策继续收紧。